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Factores determinantes de la estructura de capital de las PyMEs y grandes empresas comerciales al por mayor en la provincia del Azuay en el periodo 2014-2018: contraste entre la teoría del óptimo financiero y la jerarquía financiera

Abstract:

La presente investigación tiene como propósito establecer los factores determinantes de la estructura de capital que presentan las PyMEs (Pequeñas y Medianas Empresas) y grandes Empresas pertenecientes al sector comercial al por mayor (G.46), considerando como estudio de caso la provincia de Azuay - Ecuador, para los años 2014-2018, tomando una muestra representativa de 890 observaciones pertenecientes a 178 empresas. Se realiza un contraste estadístico entre las dos principales teorías: Óptimo Financiero y la Jerarquía Financiera a partir de la aplicación de los modelos planteados por Rajan & Zingales y Shyam- Sunder & Myers, respectivamente; mediante el análisis de la regresión multivariante, con datos de panel. Los principales resultados manifiestan que, las empresas del sector de comercio al por mayor en la provincia del Azuay muestran una tendencia más aproximada hacia la Teoría Pecking Order, las variables que mayor explican al modelo son el tamaño de la empresa y déficit de flujo de fondos; mientras que, la incidencia de la teoría Trade Off en las empresas del sector comercial resulta ser poco influyente en la determinación de estructura de capital validada a través de la variable tangibilidad de activos. Al momento de realizar el análisis del modelo por separado (PyMEs y grandes empresas); en las PyMEs las variables que mayor explican al modelo es la tangibilidad y el déficit de flujos de fondos y para las grandes empresas la mayor significancia arroja en las variables de oportunidades de crecimiento y el déficit de flujo de fondos.