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Tipo de cambio real e inversión en economías pequeñas y abiertas: evidencia para el Ecuador.

Abstract:

Luego de varios años de inestabilidad económica y alta inflación, algunos países de América Latina adoptaron al tipo de cambio como ancla nominal para doblegar el crecimiento de los precios. Argentina (1991), Brasil (1994), Bolivia (1985), Ecuador (1993) y México (1987) confiaron en el ancla del tipo de cambio, pero se ha podido observar varios grados de éxito en la estabilización de sus economías. La utilización del tipo de cambio como ancla estabilizadora ha sido criticada porque crea apreciación de la moneda, lo cual debilita la posición en balanza de pagos del país y reduce la tasa de crecimiento de la economía. A pesar de ello, muchos análisis teóricos y la evidencia empírica, subrayan los efectos contractivos de la devaluación. Las severas recesiones que han envuelto a los países del este asiático como corolario de sus crisis monetarias y las dificultades de México para recuperarse luego del colapso del peso en 1994, han reforzado la visión de que la devaluación es contractiva. Este punto de vista y la literatura que lo apoya, sin embargo, han sido criticados en varios campos. Por ejemplo, como se discute con más detalle luego, se ha argumentado que la literatura que trata sobre los efectos recesivos de la devaluación no distingue adecuadamente entre el corto y largo plazos. Más aún, los críticos aseveran que el impacto negativo de una devaluación sobre el crecimiento es una relación espuria que desaparece cuando se emplean mejores modelos y cuando se introducen más datos.